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机械设备行业:基建领域全线发力 关注疫情催生的机器换人

时间:20-04-28 07:29    来源:金融界

本周核心观点:基建领域或将全线发力,关注疫情催生的机器换人经济下行压力加大的背景下,基建有望全面发力。工程机械自3月份以来逐步进入供不应求的状态,3月挖机历史销量大超预期,4月有望创历史新高。主机厂多品类开始不同程度的提价。轨交等逆周期调节政策加码,浙江推出万亿超高速磁悬浮计划。在海外疫情出现拐点之前,仍然看好基建产业链为投资主线。 关注疫情催化下的机器换人。疫情让企业主重新开始重视机器人及自动化。在汽车、家电、3C等行业比较疲弱的背景下,3月份机器人产 量1.72万台,逆势增长12.9%。

(1)重点领域1:工程机械,基建发力或将全线发力国内各类工地在三月下旬逐步复工,行业需求已经先行,3月挖机销量4.9万台大超预期、预计4月销量将创历史新高达到3.5~4万台、YoY+25%~+40%、考验各大主机厂和零部件的产能瓶颈。4月17日发布统计局一季度经济数据1-3月固定资产投资同比-16.1%,由此我们判断3月下半月以来的需求主要来自于“累积需求”带来的密集开工,扩大内需的项目(如浙江发布的沿海高铁规划)预计在6月底 前将会陆续落地、按照24~30个月的开工周期计算设备热销有望持续12~18个月至2021年底。需要重视的是,各大主机厂的泵车、挖掘机和装载机陆续宣布提高售价5~10%不等,主要反映了行业高景气度以及主机厂对未来需求的乐观预期。行业景气度持续了三年多、产业链上各环节的产能扩充不大,全球疫情扩散或导致德国、日本的零部件供应紧张,对于国产 主机和零部件都是重大机遇,因此4月17日会议提出“六保”中的“保产业链供应链稳定”反映了国产化的明确方向。 重点推荐:三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、建设机械、中联重科、徐工机械(000425)。

(2)重点领域2:轨交逆周期迎来竣工通车高峰,设备及运维受益 1)4月17日政治局会议强调:积极的财政政策要更加积极可为,板块配置上,铁路轨交、公用事业等基础设施受支持力度更大。2)浙江公布3万亿基建投资计划,作为首批交通强国建设试点省份,2020年浙江省综合交通建设投资计划完成3000亿元,力争突破3300亿元,同比增长10%。3)发改委发布《促进枢纽机场联通轨道交通的意见》,要求国际/区域枢纽机场应尽可能联通干线铁路或城际铁路或市域(郊)铁路或城市轨道交通。4)逆周期政策预期不断兑现,预计2020、2021年通车里程高达1285.60、1379.80公里左右,而2018- 2019年通车里程分别仅为730、980公里左右。5)竣工期设备收益,城轨产业链公司在手订单充足,建议关注康尼机电、交控科技及运 达科技。

(3)重点领域3:新兴产业(光伏装备/锂电设备/半导体装备)锂电设备:我们认为补贴政策延长利于电动车景气度改善,电池厂大规模融资利于扩产。1)重视工信部+财政部本年度积极电动车政策。如果本年度补贴不退坡或者小幅退坡,电动车毛利率将明显回升。电动车产业链边际改善将有助于电池厂扩产信心的修复。2)在本年度 有扩产计划的企业中,大部分均有较大体量的融资行为,以宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩、欣旺达、上汽、孚能等为代表。我们预计悲观情况下,疫情对全年国内扩产量受影响程度约为10%。从经营质量及现金流偿债能力的角度,我们认为先导智能、赢合科技、杭可科技及诺力股份经营质量较好,现金资产充沛。

光伏装备:受到海外疫情的影响,光伏行业需求暂时承压,但是随着平价上网的临近,市场空间仍然较大。硅片环节。210硅片在成本、效率上表现突出,天合光能最新的210组件效率可以达到515.8w。可降低太阳能组件之外系统(BOS)成本 6%~8%,降低度电成本3%~4%。爱旭股份、通威股份等电池制造商先后宣布大规模210扩产计划。组件环节,东方日升、天合光能、 环晟光伏、晶澳科技、无锡尚德等全面介入。利好设备龙头晶盛机电。电池片环节。经历了几轮降价之后,现在电池片企业毛利普遍较低。通过产线升级,降本增效的需求仍然迫切。包括TOPCON、PERC+ 等技术今年有望全面开始渗透,同时部分老产线也面临更新需求。HJT作为新一代电池技术,已经进入大规模产业化前夜。包括通威、山煤国际、爱康、阿特斯等多家企业纷纷布局。利好龙头捷佳伟创、迈为股份。

半导体装备:台积电释放较“乐观”信息,认为高效运算依然强劲。20年资本支出指引31亿美元,较2019年22亿美元大幅提升。北美半导体设备制造商3月的全球销售额为22.1亿美元,较上个月下降6.8%,与去年同期相比增长20.1%。