徐工机械(000425.CN)

受政策托底刺激!疫情好转之下,工程机械行业或依然维持景气趋势?

时间:20-03-03 18:41    来源:格隆汇

2020年,一场突如其来的疫情,扰乱了人们的正常生活,也打乱了各行各业的发展步伐,其中就包括了工程机械行业。一般情况下,每年的2-3月份为工程机械设备销售旺季,但由于疫情的影响,工厂普遍推迟复工时间,从而导致该旺季行情预计将会推迟3到4周左右。

但,不得不说的是,在国内疫情逐渐好转,截至3月1日24时全国确诊病例数已连续13天下降,以及中央定调经济稳增长政策方向,基建投资成为了稳增长的重要力量等因素的作用下,工程机械的需求或有望提前复苏。

工程机械行业依然维持景气趋势?

据了解,新冠肺炎对工程机械的影响不外乎两个方面,需求方面和供给方面。

需求方面,主要是由于建筑工程普遍推迟了开工时间,导致一季度对工程机械的采购有所降低。对于大的企业客户,工程机械采购计划是根据在手订单规模和全年的施工量来定的,顶多是提货时间有所改变,购买规模不会因为疫情而大幅缩减。而对于个体户,由于工程开工的延迟可能影响他们的现金流收入,从而不得不暂时取消或推迟采购计划。总体来说,需求暂时被一定程度地压制。

供给方面,这一方面的影响可能大于需求面,因为一季度是工程机械产能利用率最高的一个季度,但由于新冠肺炎的影响,导致工程机械从整机到零配件的整个产业链可能面临开工受限,人力紧缺的问题。由于需求同时受到压制,供需的矛盾暂时还看不出来。等疫情缓解之后,这个矛盾将会显现出来,可能会见到短暂的供不应求的现象。

(数据来源:wind)

因此,基于上述,可以看出,新冠肺炎疫情对工程机械的影响结果就是旺季被推迟,但需要指出的是,旺季虽然会迟到但不会缺席。

而结合各省重点工程复工推进的时间来看,目前各省当地政府均非常重视重点项目复工进度,对于续建项目优先推进复工,时间节点大部分在2月底;新建项目以及预备项目加快推进开工条件,其中大部分项目均要求在3、4月份开工。由此可以推测出,工程机械这一轮旺季时间预计会推迟3到4周,直至4-5月份销量将会恢复甚至超过2019年2-3月份旺季水平。

除此之外,值得一提的是,稳增长基调逐渐夯实、逆周期调节持续强化等措施,预计会使的工程机械这一轮旺季水平需求更加兴旺,全年需求预计更加强烈。

具体而言,1月专项债发行7148亿,用于基建比例超60%,结构上倾向基建远比往年力度大;2月11日,财政部再次提前下发地方债务限额8480亿,其中专项债2900亿,财政刺激总量和结构上均偏向基建。此外,2月10日以来,各地政府除推动重点项目开复工,近日多地相继分布2020年重大项目投资清单,总投资逾11万亿,其中基建投资仍是主要部分。

(数据来源:wind)

基于上述,可以看到,此次疫情虽然短期对工程机械产生了一定的影响,但在逆周期刺激政策刺激下,其全年的需求预计更加强烈。其中,国泰证券在全年地产新开工增速3%,基建增速8%的假设下,预计2020年挖机、混凝土机械、汽车起重机销量分别增长10%~20%、30%、10%左右,行业依然维持景气趋势。

相关概念股有哪些?

需要指出的是,受工程机械行业全年景气趋势不改因素影响,行业龙头优势也不因疫情而改变,而受益于份额提升与盈利能力修复,其业绩均有一定的增长空间。根据相关券商给出的研报来看,相关以下个股或将可以关注:

三一重工(600031.SH):该公司是全球装备制造业领先企业之一,产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械、建筑装配式预制结构构件。据2019年三季报显示,该公司前三季度实现营收587亿元,同比增长43%;实现归母净利润92亿元,同比增长88%。其中,前三季度经营活动净现金流净额94亿元,同比增长8%,创历史同期新高。此外,2019年全年,该公司预计实现净利为108亿元到118亿元,同比增加77%到93%,其中主要受益于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等设备销售持续增长,盈利水平大幅提高。

徐工机械(000425)(000425.SZ):该公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司,产品主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。据财报显示,该公司前三季度收入432.39亿,同比增长26.89%,归母净利润30.2亿,同比增长100.28%;其中经营活动现金流净额31亿,继续保持超过净利润规模。此外,预计2019年全年实现归母净利润36-40亿,同比长76%-96%,主要受益于汽车起重机、挖掘机销量,高空作业平台等业务持续增长。

中联重科(000157.SZ):该公司是一家装备制造企业,主要从事工程机械、环境产业、农业机械等高新技术装备的研发制造。据财报显示,该公司前三季度实现收入为318亿元,同比增长51%,实现归母净利润34.8亿元,同比增长167%,而经营性现金流净额为49.6亿元,同比增长62%。此外,2019年预计实现归母净利润43-45亿元,同比增长113%-123%,主要得益于核心主业混凝土机械和起重机业务景气度持续。

从估值角度来看,上述三家公司估值都处于比较合理的水平。具体而言,三一重工滚动市盈率(TTM)为14.99倍,徐工机械滚动市盈率(TTM)为12.44倍,中联重科滚动市盈率(TTM)为10.84倍,而工程机械(申万)目前市盈率为14.83倍。

(数据来源:wind)